自称为拒绝接受无数VC的香飘飘创始人蒋健琪在2011年拒绝接受《创业邦》专访时回应，香飘飘不没钱、不以上市为最后目的。不过，这个正式成立10年的湖州企业才是是在2011年就启动了IPO计划，中间几经两次IPO停止，近日再一在证监会官网实透露了招股书。香飘飘招股书表明，公司白鱼在上交所发售4000万股，筹措资金7.48亿元，用作液体奶茶建设项目和杯装奶茶自动化生产线建设项目。
其中奶茶自动化生产线建设将用于筹措资金的4.879亿元，占到总筹措资金的65%。根据《北京商报》的报导，2012-2014年，香飘飘的产品生产能力分别为12.41万吨、15.19万吨以及15.4万吨。公司回应募投项目白鱼三年内已完成并投产，若以2014年产能15.4万吨计算出来，在香飘飘的募投项目实行之后，公司的产品生产能力总计将超过大约29.94万吨，同比2014年产能快速增长大约94.4%，几近缩减到。
显得对立的是，生产能力翻番与香飘飘近几年营收增长速度并不吻合。2012-2014年，香飘飘营收分别为19.2亿元、21亿元、20.9亿元。根据AC尼尔森数据，香飘飘2012-2014年在杯装奶茶市场的占有率分别超过50%、54%以及56%。
但香飘飘是每年2-4个百分点的快速增长显得力弱。香飘飘将2014年营业收入下降归因于于宏观经济增长速度上升。而且这种状况也许2015年还将之后，今年上半年，香飘飘构建营业收入5.9亿元，同比下降8%。
既然宏观环境并无对香飘飘受到影响的因素，翻番的生产能力以及产品的市场空间在哪里?另一个遭批评的是，香飘飘的广告投放早已近高达净利润，其盈利模式或难以为继。从2008年起，香飘飘用于广告语香飘飘奶茶，一年售出3亿多杯，杯子连一起可绕地球一圈后，销售收入相似10亿元，到2010年其广告语早已改为可绕地球两圈，在杯装奶茶产品品类中，香飘飘市场份额仍然居住于首位。
其近几年的广告语也早已替换出可绕地球三圈。互联网+家电互联网+食品互联网+消费空气源热水器预调酒水果腊杂货无纺布生产设备全球手工皂食品包装材料PET片材净水机高校空调整体衣柜但它的销量必不可少其大力度的广告投放，数据表明，2012-2014年，香飘飘每年的广告开支为3.17亿元、2.98亿元和3.3亿元。今年7月，香飘飘与香港明星钟汉良签下，聘用他作为品牌代言人，一年代言费为720万元。而香飘飘2012-2014年净利润分别为1.7亿元、1.84亿元、1.85亿元。
另外，认购说明书中提及，香飘飘一并部分筹措资金(大约1.6亿元)用作年产10.36万吨液体奶茶建设项目，香飘飘并想只靠杯装奶茶单一产品回头下去，但转入液体奶茶市场仍面对挑战。目前的液体奶茶市场，中低端早就被康师傅经典奶茶、麒麟午后奶茶、英式伯爵奶茶以及统一阿萨姆奶茶占有，高端奶茶则有统一的希蒂奶茶、农夫山泉的打奶茶，香港维他奶集团还在今年7月发售两款高端瓶装奶茶，留下香飘飘液体奶茶的市场空间并不大。
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